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一些简单的赚钱规则(5)

以此类推,他认为,目前中国资源价值和本身企业的真实?#23548;?#30340;价值,是不匹配的,包括真实资产价值和账面资产价值也是不匹配的。

  "有时候我们买股票是买整个团队,它做得好,不断依靠团队智慧扩展资产;还有一方面,我们买的是公司资产而不是团队。"李振宁说。

  为什么2007年中期房地产股这么强?#31354;?#23601;是一个典型的资源价格的案例。

  李振宁认为,房地产股走强的原因就是地产价格一直涨,市场看好它们的未来价值。"其实真正享受地产升值的不是房地产股,房地产也是加工业,高来高走低来低走,真正享受房地产升值的是自己有大量通用物业的公司,这批公司将厂房、写字楼、公寓、别墅长期拿在手上,在通货膨胀的时代,流通性过剩的时代,房产价值总是不断上涨。反过来,在通货紧缩时代就不能拿这些了,因为那时候公司要注重现金流。

  就如上面说的百联集团,其房子在南京路上,本身有很大的价值,公司现在没有经营好,不代表未来不会发生变化,如果公司现在经营不好,过一段时间,股权稀释后可能会被?#23637;?这时候算的账就是南京路的资产、淮海路的资产。"

  因此,李振宁认为,在通货膨胀的大趋势下,现在的商业地产、商业股,?#23548;视?#20102;大量的商厦、地产,从地产含量角度讲是值钱的,还有那些手头有大量股权投资的公司,都是实实在在的价值。

  李振宁就最?#19981;?#20570;这些价值重估的事情,"比如股权分置套利,做这些往往获利最大,一些上市公司资源价值很好,但是激励机制不够,所以一旦发生了变化,可能带来的结果就非常好。"

  H. 如何看待一次性收益

  目前很多上市公司都有投?#24066;?#25910;益,对此,很多投资者对其持有怀疑。许多人都认为,上市公司一次性投资收益不算公司收益,还有人认为目?#21543;?#24066;公司中有很多交叉持股而导致收益不断增高的现象,其中有很多泡沫。

  但是李振宁却不认同,"为什么不算收益?比如雅戈尔参与了中信证券和宁波商业银行等上市公司,中信证券涨到90元多了;雅戈尔还持有1.79亿股宁波商业银行的股权,宁波商业银行的股价也提高了。这给雅戈尔带来了近200亿可变现资产,怎么就不算公司收益?"

  "雅戈尔这类公司也可以选择将200亿一次性变现,但是,这是一次性变现吗?200亿能做多少事啊。所以,这种收益不是一次性的。"

  "?#27604;?大家可以说,如果一家上市公司集中到一个行业可以做到更精,但是如果这家上市公司三个行业都能做好,?#24471;?#23427;的?#24039;?#26356;高,体制更好。因为三个行业做得好,肯定是因为有优秀的团队。比如雅戈尔,做房地产有房地产团队,做投资有投资团队,现在我们认为控股公司的价格应?#20040;?#25240;扣,那么?#22836;?#29305;呢?它的股票投资是最灵活的!"

  李振宁还用自己举例,比如他自己的公司就打算既做二级市场,又做PE。他认为,有的时候二级市场与PE也是可以结合起来的,有做PE的眼光,对于二级市场公司价值的判断也是有意义的。

  J. 分析PE

  2007年下半年,市盈率是被?#33268;?#26368;多的话题之一,在国内股市超过6000点时,目前国内市场平均市盈率超过70倍,很多优秀公司的市盈率超过100倍。这时,如何预测未来市场的市盈率,去把握市盈率投资中的机会呢?

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