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第三章 预测之秘(9)

稳定因素随着美元的不断贬值,美国的出口将会增加,国外进口将降低,会减少一定的贸易赤字。2005年美国可能会继续升息,以吸引对美投资。此外,美国业已出台ゞ本土投资法〃,将美国企业利润回流的所得税率从35%降低到5.25%,会促使一部分美元回流。

  在稳定因素中,美国企业利润回流只能起短暂作用,如果回国后投资回报率不高,它还会流走美元的升息很容易被欧元的相应升息抵销掉。总体平衡后,美元仍然有着相当幅度的贬值空间。

  不能完全排除美国军事开支大幅上涨的可能,如果美国本土发生较大规模的恐怖袭击,或者美国与伊朗发生较大规模武装冲突,美元将贬值20%以上。

  4. 国际原油平均价格低于2004年,但会大幅反复震荡

  震荡幅度79%以内概率 40% 震荡幅度79%以上概率 60%

  从供需基本面来看,在2005年全球经济增长幅度将比2004年降低的趋势下,全球原油需求将下降,加上2004年各国追涨,增加了原油储备量,因此,2005年国际石油的需求将下降。供给方面,随着俄罗斯厘定尤科斯难题,委内瑞拉政局平稳,原油供应量会增加。总体平均价格将低于2004年。

  但ゞ第一财经日报〃预测,2004年石?#22270;?#26684;将大幅反复震荡震荡幅度?#21073;?#26368;高价-最?#22270;P?#26368;?#22270;P?有可能超过2004年的79%。其主要原因是中东的反美武装已经?#36861;装?#34989;击目标对准原油的生产和运输,目前已有从伊拉克扩大到中东其他地区的趋势。

  美国是否会袭击伊朗的核设施将是2005年石?#22270;?#26684;的最大悬念,与此相关的是,如果美国袭击,伊朗将作何?#20174;?以及美国陆军会不会进入伊朗。我们的判断是,美国在2005年对伊朗核设施采取外科手术?#36739;?#20987;的概率超过50%,伊?#35270;?#34989;后会保持相对克制,但两伊边界的军事摩擦会发生。大规模的武装冲突不会发生。

  5.全球经济增幅回落

  降低概率 100% 提高概率 0%

  随着全球主要市场国家进入新一轮加息周期,各国?#38469;?#34892;紧缩的货币政策,从而国内需求将大大缩小,因此,2005年全球经济增长幅度比低于2004年并无悬念。

  6. 中国通货紧缩的预期可能大、?#23548;?#21487;能小

  通货紧缩概率 60% 通货膨胀概率 40%

  2005年中国将继续巩固2004年的宏观调控成果,并将积极的财政货币政策调整为稳健的财政货币政策,将国债发行控制在2004年的水平内。

  另一方面,鉴于中国物价指数在2004年冲高回落,粮价进一?#20132;?#33853;,核心CPI仍?#20174;?#36215;色,CPI明年可能会进一?#20132;?#33853;。而且随着四大行上市资本充足率的要求,商业银行放贷相对谨慎。因此,若以2004年底的既定政策不变为判断标准,2005年通货紧缩的概率将大于通货膨胀,其比例为6|4。但考虑?#20132;?#24065;和执政?#26412;?#30340;随机调整的能力,以及PPI等上游指数的压力,全年?#23548;?#21457;生轻微通货紧缩的概率将小于轻微通货膨胀,其比例为4|6。

  7. 中国全国?#29992;?#21830;品房平均价格将小幅上升

  价格高于2004年概率 70% 价格低于2004年概率 30%

  ?#29992;?#21830;品房价格降低的主要因素?#26657;?.热钱看到投机中国无望,将部分撤出中国房地产市场2.在连续数年的大幅上涨后,全球房地产价格下跌3.如果2004年中国出现通货紧缩,将会一定程度抑制消?#36873;?br />
  而?#29992;?#21830;品房价格上涨的主要动力?#26657;?. 随着中国宏观调控,国?#24050;?#26684;了土地控制,导致房地产的土地成本加大2. 中国的房地产价格与国际仍有一定差距3.中国?#29992;?#27599;年增长的住房需求有相当的刚性。

  两相平衡之下,?#29992;?#21830;品房价格在局部可能下跌,但全国市场房价将总体小幅上扬5%~10%。

  8. 中国四大商业银行上市将首次?#31080;?br />
  年内首上市概率 80% 尚未能上市概率 20%

  一方面,在央行分别注资225亿美元之后,中国建设银行和中国银行无论从资本充足率还是公?#23616;?#29702;结构方面都取得了长足进?#20581;?#21478;一方面,随着欧美两强货币争霸,恐怖主义阴影难散,美国金融的不确定因素增加,潜在的金融风险抬头。国际金融界一些有?#37117;?#30340;战略投资者们已经和热钱投机者泾渭分明,他们希望中国金融市场健康发展,从而能够成长为对冲美国金融市场风险的避风港。2004年中国概念股在海外市场受欢迎已?#24471;?#20102;这一点。因此,相信境外的战略投资者们会以积极的态度,帮助中国第一家大型商业银行年内在纽约上市。但也不排除2006年1月2日上市的可能。

  9. 中国期权产品将卷土重来

  出台概率 100%

  随着"世界工厂"对原材料定价权的渴望,出于中国企业对冲国际原材料价格风险的需要,为帮助中国企?#23548;?#23569;不必要的损失,并鉴于中国对国际原材料需求端已经具备了很大的影响力,中国商品期货期权的出台几乎没有悬念。相形之下,货币和股票期权现实条件和需求紧迫性都不足,在2005年出台可能性很小。

  10. 国内汽?#23548;?#26684;将雪崩跌幅可能超过20%

  跌幅20%之内概率 40% 跌幅20%以上概率 60%

  随着2005年中国汽车业产能?#29616;?#36807;剩,中国关税进一?#36739;?#35843;,与此同时,各主要城市的道路基本满负荷运转,短期难以看到改?#39057;?#31354;间。加之在经过前一轮的消费热后,被大多数中国人看成是"奢侈品"的汽车消费将被大幅削减。

  摘自ゞ第一财经日报〃2004年12月30日

  出品人秦朔 报告执笔人张庭宾

  课题小组成?#20445;?#20197;姓氏拼音字母为序方玉书、?#25191;?#27905;、?#31456;?#34191;、徐以升、姚剑、于百程、?#26639;?#28059;、张庭宾、张志斌、周增军?#21462;?/FONT>

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